近日随着新麦逐渐上市,小麦价格频频走跌,拉拽着玉米也不断下行。粮食市场可谓是跌声一片。
而与粮价不同的是,从3月份开始一直被看跌的豆粕,不仅止跌回涨,并且还越涨越猛,重回高位。
3月份时,随着进口大豆到港的增加,以及市场供求关系的变化,豆粕结束了高位时代,开始从高回落。
而根据市场预期,二季度也是巴西大豆到港的高峰期,尤其是五六月份,进口大豆到港月均预计在1000万吨以上,再加上豆粕利润较好,开机率走高,因此豆粕供应呈现逐渐宽松的走势。
那么,价格自然也将逐渐回落。
然而到4月下旬时,一路下跌的豆粕突然发生了反转,开始止跌回涨。
回涨的原因主要有两个:
一是港口检疫变化,使得大豆到港后进厂时间延迟,再加上前期豆粕消耗,库存走低,供应恢复变缓,支撑了价格。
二是临近五一,下游备货增加,需求上升,使得供需偏紧,价格回涨。
但是如果按照常态来看,随着通关加速,大豆陆续进厂,以及五一后需求回落,豆粕仍然是供增需弱的状态,所以价格仍是回落的趋势。
而从五一后的走势来看,豆粕也初现跌势。但是随着市场再次生变,豆粕再次止跌回涨,并且部分地区价格已经重回高位。
例如,华北地区43%蛋白豆粕均价再次直逼4700元/吨,再次达到历史偏高水平。
而这次豆粕上涨主要是市场发生了两个变化:
一是进入5月份,多地油厂停机检修,开机率恢复有限。
按照预期,随着进口豆到港增加,油厂开机率恢复,豆粕供给快速增长。但进入5月以后,东北、华北等多地油厂发布了停机计划,其中以华北地区停机较多,使得豆粕供给恢复再次变缓。
开机恢复缓慢,叠加节后下游有部分补库需求,于是豆粕价格再次上行。
二是大豆通关检疫再次收紧。
节后,进口大豆的通关政策再次发生变化。
根据海关最新政策,大豆船检将由5船1检改为5船随机抽检,并且数量不定;病毒检测时间由原来的5-7个工作日延长至7-10个工作日;并且所有到港大豆必须在港口筒仓做完检测后才能通关。
这使得进口大豆到厂时间再次延迟,进一步加重了豆粕供需偏紧的格局。
不过,仔细分析,这次变化对于豆粕的实质影响相对有限。
因为虽然大豆检疫再次收紧,但相比起之前的延迟近半个月时间有所降低,此次延长约2-4个工作日。
另一方面,5月份进口大豆到港数量预估较高,约达到1100万吨。虽然部分油厂停机使得豆粕生产恢复缓慢,但不至于无豆可榨,并不足以支撑豆粕价格如此大涨。
所以,对于此轮的上涨我们认为,更多的是情绪叠加炒作。
消息层面,在通关延迟叠加油厂停机的刺激下,下游部分需求提前释放;
而另一方面,豆粕库存不高,对价格有一定支撑,但也仅仅是延缓豆粕回落的速度,尚不足以支撑价格大涨。所以并不排除有炒作的推动。
尤其是在猪价弱行,并且短期难见起色的情况下,豆粕不断走高,而小麦、玉米持续下跌,使得豆粕的减量替代不断增加。
所以总体来看,高位的豆粕是难以持久的,本轮上涨的风势确实有点过猛了。
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